Le SRI (Synthetic Risk Indicator) Par FundShop

Définition :

Le Règlement européen PRIIPs attribue à chaque produit un SRI unique de 1 à 7, qui partage ainsi sa position de risque et de récompense.

La méthodologie de calcul du SRI, qui constitue une avancée par rapport au SRRI, introduit la dimension du risque de crédit et évalue le risque de marché à l'aide d'une méthodologie Cornish Fisher plus complexe.

Le SRI se déduit donc à partir de :

• La nature du PRIIP
• De la mesure de risque marché MRM
• De la mesure risque crédit CRM

Un PRIIP avec un MRM de 5 et un CRM de 4 aura un SRI de 5 :

Nature du PRIIPS :

Les PRIIPS sont classés en quatre catégories :

• Catégorie 1 : PRIIPS très risqués ou peu transparents
• Catégorie 2 : PRIIPS avec un effet de levier constant ou nul
• Catégorie 3 : PRIIPS avec effet de leviers variables. Ex : les options
• Catégorie 4 : PRIIPS dont l’évolution dépend de facteurs exogènes au marché.

Les méthodologies de calculs dépendent de la catégorie du PRIIPS.

Mesure du risque de marché (MRM) :

Il est calculé par la volatilité annualisée équivalente à une VaR à 97,5% également appelée VaR-equivalent Volatility ou VEV. Elle est calculée sur la période de détention recommandée en utilisant les performances logarithmiques. Une table de correspondance permet d’affecter un niveau de MRM pour un niveau de volatilité.

Des règles de stabilités ont été définies pour le MRM. Ainsi le MRM doit être calculé régulièrement (a priori à chaque VL pour les fonds). Le MRM officiel correspond à la valeur la plus représentée sur les quatre derniers mois.

Mesure du risque de crédit (CRM) :

La méthode de détermination du Credit Risk quant à elle dépend des notations de crédit octroyées à l’émetteur, émises par des agences de notation agréées.

La CRM correspond à une VaR, fonction des paramètres suivants :

• La distribution des gains et pertes du portefeuille
• Le niveau de confiance : 99.9%
• L’horizon de capital : 1 an
• L’horizon de liquidité : 1 an, flooré 3 mois

Les facteurs de risque à prendre en compte sont :

• Les migrations de ratings et défauts, spreads de crédit, taux de recouvrement et corrélations de base.

Les approximations de modèles de pricing et de méthodes numériques doivent être en adéquation avec la précision requise par la mesure.